大豆油粕“翹翹板”轉(zhuǎn)換尚需時(shí)間
發(fā)布時(shí)間:2014-06-11 新聞來(lái)源:糧油市場(chǎng)報(bào)
油廠大豆壓榨虧損影響開(kāi)工率,勢(shì)必力挺豆粕或豆油價(jià)格,目前豆粕在高位,而豆油在低位,要完成“翹翹板”轉(zhuǎn)換需要時(shí)間,而期貨套保持續(xù)虧損,期貨價(jià)格還有上漲空間。
目前,國(guó)內(nèi)主要沿海地區(qū)43%蛋白豆粕平均銷售價(jià)在3800元/噸左右,主要運(yùn)行區(qū)間為3770~3850元/噸,與6月初相比平均下跌120元/噸左右,跌幅3%。
后市豆粕價(jià)漲跌引關(guān)注
豆粕現(xiàn)貨價(jià)格從5月7日的階段性低點(diǎn)3788元/噸上漲至5月26日的高點(diǎn)3966元/噸,上漲178元/噸,漲幅4.6%。由于貿(mào)易商和飼料企業(yè)的羊群效應(yīng),買漲不買跌,大部分都補(bǔ)充了安全庫(kù)存。同時(shí),南方主產(chǎn)區(qū)養(yǎng)殖戶在收割小麥前備貨,然后忙于收割小麥,暫時(shí)缺少了需求的支撐,進(jìn)入調(diào)整期。
而期貨豆粕1409合約,從5月7日的低點(diǎn)3578元/噸上漲至6月3日的高點(diǎn)3876元/噸,在不足3周時(shí)間里,漲幅高達(dá)8%,累積了大量的獲利了結(jié)盤,導(dǎo)致近期多頭獲利了結(jié)。上周一開(kāi)始連續(xù)4個(gè)交易日震蕩下跌,市場(chǎng)人士對(duì)后市豆粕價(jià)格下跌或是繼續(xù)上漲產(chǎn)生困惑。筆者認(rèn)為,豆粕市場(chǎng)短期將呈高位震蕩格局,中線有待觀察。
隨著近期壓榨的虧損,對(duì)下游產(chǎn)品,尤其豆粕價(jià)格形成一定的支撐,進(jìn)口大豆成本的支撐也不可忽視,美豆舊作庫(kù)存已創(chuàng)下近10年新低,同時(shí)其旺盛的豆粕出口也會(huì)提振市場(chǎng)壓榨需求。近期豆粕供應(yīng)緊張仍會(huì)支撐期價(jià),進(jìn)口成本不會(huì)快速回落,但新作大豆供給非常寬松。
港口大豆庫(kù)存明顯增長(zhǎng)
截至5月末,2013/2014年度前8個(gè)月時(shí)間,我國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆4543萬(wàn)噸,月平均進(jìn)口量567.8萬(wàn)噸,比2012/2013年度同期增加1076萬(wàn)噸,增幅高達(dá)31%。
2013/2014年度前8個(gè)月大豆壓榨總量預(yù)計(jì)為4520萬(wàn)噸,產(chǎn)豆粕3616萬(wàn)噸(不包括國(guó)產(chǎn)大豆壓榨量),月均產(chǎn)量452萬(wàn)噸;按我國(guó)年需求豆粕5300萬(wàn)噸計(jì)算,月需求440萬(wàn)噸左右,供需基本平衡并略顯寬松。大豆壓榨量同比增加1080萬(wàn)噸,增幅31.1%;豆粕產(chǎn)量同比增加864萬(wàn)噸,增幅3.3%。
據(jù)統(tǒng)計(jì),今年4月份我國(guó)壓榨進(jìn)口大豆600萬(wàn)噸,5月份壓榨進(jìn)口大豆650萬(wàn)噸左右,預(yù)計(jì)6月份壓榨進(jìn)口大豆600萬(wàn)~650萬(wàn)噸。
截至5月末,國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口大豆庫(kù)存總量約為680.5萬(wàn)噸,去年同期為487.2萬(wàn)噸,5年平均庫(kù)存569.3萬(wàn)噸。理論上計(jì)算,港口大豆庫(kù)存可壓榨天數(shù)為30天,而安全大豆壓榨天數(shù)僅為15天。
海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示,5月份我國(guó)進(jìn)口大豆597萬(wàn)噸,較4月 份減少53萬(wàn)噸,環(huán)比下降8.15%,較去年同期增加87萬(wàn)噸,同比上升17.06%,6月預(yù)計(jì)到港635萬(wàn)噸。
受過(guò)去幾個(gè)月大豆到港量過(guò)大的影響,港口大豆庫(kù)存增長(zhǎng)較為明顯。但是隨著油廠開(kāi)工率的提高,目前全國(guó)綜合開(kāi)機(jī)率為59.82%,比上周略有增加,而去年同期在38%左右。預(yù)期8月份港口庫(kù)存會(huì)重新趨于緩慢下降,港口庫(kù)存壓力會(huì)有所減少。
短期豆粕價(jià)格高位震蕩
按照6月9日沿海地區(qū)進(jìn)口大豆港口平均分銷價(jià)4080元/噸、豆粕平均價(jià)3800元/噸、豆油平均價(jià)6650元/噸計(jì)算:壓榨利潤(rùn)=(豆粕平均價(jià)3800元/噸×0.78+豆油平均價(jià)6650元/噸×0.185)-港口分銷大豆平均價(jià)4080元/噸-加工費(fèi)120元/噸=虧損5.75元/噸。
采用40日前的進(jìn)口巴西大豆理論成本4170元/噸、豆粕平均價(jià)3800元/噸、豆油平均價(jià)6650元/噸計(jì)算:壓榨利潤(rùn)=(豆粕平均價(jià)3800元/噸×0.78+豆油平均價(jià)6650元/噸×0.185)-大豆進(jìn)口平均成本價(jià)4170元/噸-加工費(fèi)120元/噸= 虧損95.75元/噸。
以6月9日美豆7月合約收盤價(jià)格計(jì)算,巴西大豆理論進(jìn)口成本4207元/噸,理論成本與連盤進(jìn)行套利,均以1409合約計(jì)算:壓榨利潤(rùn)=(豆粕價(jià)格3767元/噸×0.78+豆油平均價(jià)6736元/噸×0.185)-進(jìn)口巴西大豆理論成本4207元/噸-加工費(fèi)120元/噸=虧損142.5元/噸。
從現(xiàn)貨壓榨利潤(rùn)看,無(wú)論壓榨進(jìn)口分銷大豆,還是直接進(jìn)口大豆均虧損,短期油廠小幅虧損是完全可以承受的,或許影響開(kāi)工率,減少供給,力挺豆粕或豆油價(jià)格,目前豆粕在高位,而豆油在低位,要完成“翹翹板”轉(zhuǎn)換需要時(shí)間,而期貨套保持續(xù)虧損,期貨價(jià)格還有上漲空間。
從今年3月17日以來(lái),油廠為了減少大幅虧損,力挺豆粕價(jià)格已經(jīng)兩個(gè)多月,目前豆粕1409合約和豆油1409合約的比值在1.75附近,已是歷史偏低水平,繼續(xù)下跌空間較為有限,豆粕短期高位震蕩,以時(shí)間換取豆油空間調(diào)整到位,再挺豆油價(jià)格,屆時(shí)豆粕或許震蕩下跌。
短期豆粕價(jià)格高位震蕩,震蕩區(qū)間為3800~4000元/噸,中線看跌有待觀察。
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