2016年全國范圍的去產(chǎn)能旋風，讓以煤炭為首的黑色系商品價格飛漲。2017年，煤鋼去產(chǎn)能力度不減，有色、水泥等落后產(chǎn)能也被列入其中，而長期被冠以產(chǎn)能過剩標簽的電解鋁行業(yè)，更是今年去產(chǎn)能工作的重中之重。  
2016年由于成本提升等因素，鋁價最大增幅超過40%，市場產(chǎn)能擴增熱情空前高漲。2017年在成本拉升、去產(chǎn)能的雙重作用下，鋁價后市仍有上升空間。  
去年產(chǎn)能飛漲  
2016年鋁價最高賣到15000元/噸，生產(chǎn)一噸鋁成本差不多在11000元/噸。農(nóng)歷新年假期間，鋁價經(jīng)歷過2015年的寒冬后，2016年漲勢可喜，身邊不少老鄉(xiāng)都賺了錢。尤其新疆地區(qū)煤炭便宜，自備電的話成本最低，僅為9000多元，多出的都是利潤。  
2016年前11個月，鋁價一直處于穩(wěn)步上升的過程。卓創(chuàng)分析師焦杰稱，2016年1月1日，國內(nèi)鋁現(xiàn)貨價格在10950元/噸，到了11月14日，鋁價已沖高至15380元/噸。對比2月3日的全年最低價10500元/噸，2016年現(xiàn)貨鋁價最大漲幅達46.48%。即使在12月份鋁價出現(xiàn)回落，到12月31日報出12910元/噸的價格，全年漲幅也在17.89%。據(jù)稱，由于2017年春節(jié)較早，鋁價目前處于低位，價格在13000元/噸附近。  
鋁價在2016年的強勁走勢，主要源于成本上漲。電解鋁生產(chǎn)的成本主要集中在氧化鋁和電上，而發(fā)電過程中煤又是重要原料。2016年的煤炭去產(chǎn)能，讓動力煤價格從年初每噸兩多元漲到年末的五六百元，氧化鋁價格也從年初的每噸1500元左右，漲到如今每噸超過3000元。此外，鐵路貨運價格在2016年的集中上揚，也為鋁產(chǎn)品運輸成本加了碼。  
除成本因素外，2016年電解鋁行業(yè)還出現(xiàn)了明顯的庫存下移情況。往年電解鋁現(xiàn)貨市場的庫存量都在百萬噸上下，到年底庫存較低時也有七八十萬噸。但2016年3月份以后，全國庫存降到了50萬噸以下，此后就再沒起來。一個明顯的情況是，2015年末到2016年初，很多冶煉廠看到了產(chǎn)業(yè)鏈延伸對利潤增加的優(yōu)勢，一部分電解鋁企業(yè)開始在周邊增建下游生產(chǎn)設(shè)備，將生產(chǎn)出的鋁液直接轉(zhuǎn)化成鋁棒，以鋁棒形式銷售到下游儲存起來，往現(xiàn)貨市場上放的貨就明顯減少了，直至目前市場庫存仍維持在低位。  
各類因素作用下，鋁價上升優(yōu)勢凸顯，壓抑良久的生產(chǎn)者終于看到盈利的曙光，紛紛放開生產(chǎn)。  
2015年鋁價曾大幅走低，最低達到9710元/噸。彼時國內(nèi)6家大型鋁企帶頭限產(chǎn)保價，使得2015年底國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能處于低位。2016年的好行情，讓多地產(chǎn)能產(chǎn)量大幅增加。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2015年底國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)企業(yè)的建成產(chǎn)能為3878.5萬噸，運行產(chǎn)能為3015.6萬噸。但到2016年底，建成產(chǎn)能就達4369.8萬噸，運行產(chǎn)能達3673.9萬噸。一年間，國內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能增加了491.3萬噸，運行產(chǎn)能增加658.3萬噸。類比往年，2016年運行產(chǎn)能的增長數(shù)值相當可觀。  
電解鋁去產(chǎn)能被重提  
2017年被稱為去產(chǎn)能的攻堅之年。2016年12月21日《國務(wù)院關(guān)于發(fā)布政府核準的投資項目目錄》公布，鋼鐵、煤炭、船舶、玻璃、電解鋁及水泥被列為產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)，要求各地方、各部門不得以任何方式備案及支持新增產(chǎn)能項目，并要求合力推進化解產(chǎn)能嚴重過剩。  
農(nóng)歷新年剛過即有權(quán)威媒體報道稱，國家發(fā)改委宣布，已與工信部等五部委聯(lián)合印發(fā)了堅決遏制煤鋼產(chǎn)業(yè)違規(guī)新增產(chǎn)能的通知，明確2017年將進一步深入推進供給側(cè)改革和“三去一降一補”，除煤鋼產(chǎn)業(yè)之外，其他行業(yè)落后產(chǎn)能也將進入去產(chǎn)能名單。這落后產(chǎn)能中，電解鋁首當其沖。  
日前發(fā)布的《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》的征求意見稿顯示，河北、山東、河南和山西4省所涉及電解鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能的30%將被削減。這4省涉及企業(yè)的運行產(chǎn)能合計為逾1100萬噸。  
這不是國家第一次提電解鋁行業(yè)去產(chǎn)能，其實近年來電解鋁一直處于調(diào)控的范圍內(nèi)，但產(chǎn)能卻在逐年增加。早年他所在的電解鋁產(chǎn)能大省河南就曾組織當?shù)劁X企簽訂限產(chǎn)保證書，但即使簽訂了保證書的企業(yè)，生產(chǎn)也幾乎未受節(jié)制。高污染行業(yè)一般集中在村鎮(zhèn)，在當?shù)刎斦�收入中占比較大。作為龍頭產(chǎn)業(yè)，電解鋁生產(chǎn)稅收相當可觀，所以地方保護主義色彩很濃。  
近一段時間來，隨著政府監(jiān)管趨嚴，加之各類檢查手段翻新，對企業(yè)產(chǎn)能的抑制力已明顯增強了。目前河南多地從限制用電，執(zhí)行階梯電價等方式入手，已開展鋁行業(yè)去產(chǎn)能工作，地方電業(yè)局也已實現(xiàn)大數(shù)據(jù)聯(lián)網(wǎng)，企業(yè)用電量十分透明，想暗中生產(chǎn)也難了。因此，目前有業(yè)內(nèi)消息稱，為預(yù)防價格上漲，一些電解鋁企業(yè)目前都在積極囤貨，應(yīng)對即將到來的去產(chǎn)能風潮。新疆很多鋁廠氧化鋁粉原料購買困難，甚至連配套生產(chǎn)的碳素原料石油焦也價格瘋漲，根本買不到貨。  
鋁價后市仍被看好  
受成本上升和去產(chǎn)能雙重因素的影響，目前業(yè)內(nèi)對2017年鋁價仍是看漲的預(yù)期。供給側(cè)改革整體將對鋁行業(yè)形成利好，這一利好不僅體現(xiàn)在淘汰落后產(chǎn)能，更是產(chǎn)能的升級轉(zhuǎn)型。目前國內(nèi)除山東魏橋、中國鋁業(yè)等大型企業(yè)外，大部分電解鋁企業(yè)仍是以生產(chǎn)傳統(tǒng)鋁錠為主，受原料價格波動影響較大。在去產(chǎn)能大潮下，也會有更多企業(yè)升級生產(chǎn)特種新材，從而獲得更高產(chǎn)品附加值。  
電解鋁行業(yè)基本面繼續(xù)改善。目前市場預(yù)期2017年供給側(cè)改革將拓展至有色中過剩相對嚴重的電解鋁和氧化鋁板塊，若執(zhí)行去產(chǎn)能政策，價格有望大幅上漲。2017年電解鋁新增產(chǎn)能將控制在300萬噸左右，小于市場預(yù)期的500萬噸，且關(guān)停產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)進度可能低于預(yù)期。需求仍維持6%至7%的增長，行業(yè)基本面繼續(xù)改善，產(chǎn)能利用率有望提升至84%，價格仍有上漲空間。  
2016年，電解鋁盈利好轉(zhuǎn)，大量產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)投產(chǎn)，2017年待投產(chǎn)的產(chǎn)能更是高達854萬噸，產(chǎn)能壓力巨大。1月份，國家發(fā)改委、國務(wù)院國資委表示供給側(cè)改革將會擴展至電解鋁等其他產(chǎn)能過剩行業(yè)，工信部提出將嚴控電解鋁產(chǎn)能。另外，在特朗普要求美國制造業(yè)回歸、美國利益優(yōu)先的理念下，中國鋁材出口貿(mào)易摩擦幾率加大，引發(fā)政府關(guān)注。2017年加大電解鋁調(diào)控力度成大概率事件，行業(yè)走勢值得期待。建議選取電解鋁企業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈完整、原材料自給率高的企業(yè)，如中孚實業(yè)、云鋁股份、中國鋁業(yè)、*ST神火。